在长达两年的持续走强后，全球主要股市7月以来，普遍进入震荡模式。Wind数据显示，自7月1日至9月23日，纳斯达克指数、法国CAC40、日经225、韩国综合指数、上证指数、恒生指数分别涨跌1.36%、0.38%、-4.70%、-7.00%、-7.36%和2.98%。四季度海外投资是否还有机会？在全球经济不确定性加剧背景下，普通投资者该如何合理分配资产，追求财富的稳健增长？

　　日前，在天弘基金主办的“‘共新知’投资者陪伴活动暨2024年全球投资策略会”中山站活动上，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根博士和天弘基金国际业务负责人刘冬围绕上述话题进行了深入解读，受到了广大投资者的热烈欢迎。

　　荀玉根：中国经济增长靠财政支出、改革和出口

　　近年来，A股市场持续低迷，而债券市场表现强劲，与90年代的日本有些相似，引发广大投资者担忧。不过在荀玉根看来，低利率环境并非是引发股市下跌的必然条件。他指出，同样是利率下行，日本股市长期低迷的根本原因在于其基本面的长期衰退，而美国从资本密集型制造业成功升级为技术密集型的高科技产业，带来了企业利润的巨大提升。产业经济结构的升级调整，成为美国股市能够保持上涨的重要原因之一。

　　荀玉根表示，尽管当前中国经济发展还面临诸如经济有效需求不足、企业利润下滑等挑战，但这只是暂时的困难。“我国经济发展模式已进入产业结构升级和新质生产力提升的高质量发展阶段。股市要走出震荡，必须要通过产业升级，提高企业盈利能力和经济增长质量来实现。”

　　荀玉根指出，近些年来，中国经济遭遇了人口红利减弱、中美贸易博弈、三年疫情调控等一系列重大挑战，产业的成功升级，需要政策上的大力支持。他建议，政府可以通过加大投资力度和政府支出来刺激经济增长，一是加快保障房建设，改善房地产供给结构，同时降低首付比率和房贷利率，刺激刚需购房意愿。二是通过财政补贴，鼓励企业设备更新换代。三是采取发放消费券形式，刺激民众消费意愿。

　　此外，在荀玉根看来，创新经济体制，改善宏观经济治理体系也是促进中国经济增长的重要举措。民营经济在中国经济体系里扮演着重要角色，放宽民企经营环境，提升经营信心，激发民营企业活力，对于促进经济增长、增加就业机会、推动创新和提高社会整体福祉都具有重要意义。

　　“今年新“国九条”的发布，也给资本市场改革带来了希望，期待政府能陆续出台一系列制度，严把上市关和退出机制，不断提升上市公司质量。”荀玉根表示。

　　“未来中国经济增长的第三个利好点在出口方面。”荀玉根介绍，近年来美欧为代表的西方国家持续对中国发动贸易战，但中国出口却表现坚韧，这主要得益于中国的工程师红利和多元化的出口结构。“东盟国家正在加快城市化进程，中东国家则大力推进世俗化改革，这两个地区都与中国存在显著的贸易互补性，加之我国高端制造业的极高性价比，东盟和中东已成为我国出口替代欧美、日韩的重要方向，并且随着经济的发展，这一出口趋势都能够长期持续发展。”

　　谈及具体投资，荀玉根博士指出，股票市场不可能一直上涨，出现波动和下跌也是正常现象，因此投资者应该保持耐心，并根据自身的风险承受能力和资金状况进行资产配置。对于今年以来大热的高股息类资产，荀玉根认为虽然高股息在中国仍然有效，但其有效性不及日本，因此不宜盲目追求高股息，还需要考虑性价比。此外，高端制造业是中国的优势领域，在外需方面具有一定的竞争力和性价比，伴随行业基本面的复苏，该领域值得关注。

　　刘冬：海外投资依旧看好美股

　　受美国经济降温、大选不确定性上升等因素影响，近期美股市场震荡加剧。面对短期波动，美股是否还值得投资？怎样打开投资美股的正确方式？投资者如何利用市场工具做好海外资产配置？策略会上，天弘基金国际业务负责人刘冬以《不止于美股，全球大类资产配置展望》为题，给出了他自己的答案。

　　刘冬分析指出，纵观过去几十年的历史数据，美股市场虽难免经历起伏，但总体上呈现出持续攀升并屡创新高的趋势。而从与全球其他市场的横向对比来看，美股市场也具有更好的年化收益率和更低的波动率，值得投资者高度重视。尽管近期美股市场出现波动，美国经济增长也显露疲态，但在目前可以预测的范围内，美国经济并看不到明显衰退的迹象。如果市场近期出现相对比较大的调整，反而是投资者加仓美股的好时机。因此，他建议投资者在考虑投资美股时，应超越短期市场震荡，将目光投向长期增长的大趋势。

　　在刘冬看来，美股市场的长期增长性，并非与GDP增长速度直接相关，而是与上市公司的盈利能力紧密相连。首先，美国高科技产业的蓬勃发展为股市注入了强劲的增长动力。其次，美国企业在产业链中占据着竞争力较强的位置，这不仅赋予了它们在全球市场中较高的定价权，也确保了它们能够维持较高的利润率。此外，美国拥有众多在全球市场上无论是生产还是销售都较具竞争力的产品。当一家公司的产品在全球范围内都展现出竞争力时，这样的公司往往就是投资者寻求的理想投资对象。

　　在投资策略方面，刘冬建议投资者采取核心-卫星策略，将美股和美债作为投资组合的核心，以争取理想的收益来源。他观察到，许多投资者在美股市场的投资比例不足，因此可以考虑增加对美股的投资比例，以把握更好的长期回报。同时，他也提醒投资者，虽然美股市场具有长期增长的趋势，但短期内市场可能会经历调整，投资者应有适当的风险管理措施。

　　刘冬还强调了全球资产配置的重要性，建议投资者应考虑多元化投资以分散风险。他提到，除了美股，还可以关注其他市场的投资机会，如地缘政治受益的市场，以及在美元降息周期中可能受益的资产。

　　在互动环节，刘冬对美联储降息问题表达了乐观看法。他认为即便出现不可预测的重大事件，只要市场对其充分预期且定价，一旦事件发生并被市场消化，市场将会上涨。然而他比较担忧的是，如果降息50%，可能是一个不太乐观的信号，认为这可能是市场对经济状况比较悲观的一种解读，可能会引发市场的恐慌。

　　据了解，“共知新”系列活动是天弘基金在20周年时点特别发起，旨在与生态伙伴及投资者“携手与共，知新于行”，希望在市场周期变化和投资者情绪起伏中，通过专业、持续的陪伴，传递长期投资和资产配置理念，帮助投资者获取投资新知，并收获较好的投资体验。

　　风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。

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