【泓德基金】资产配置:投资里的免费午餐(一)  第1张

  投资大师格雷厄姆(Benjamin Graham)有句名言“资产配置是投资市场唯一的免费午餐”。意思是通过资产配置,我们可以不增加成本的情况下,优化我们投资组合的风险和收益特征。今天开始,我们将和大家共同探讨如何来做资产配置,如何享用免费的盛宴。

  第一问题自然是,我们为什么需要做资产配置?

  回答这个问题前,我们先看2个小故事。

  故事1:2000年进入新千年不久,摩根士丹利投资集团创始人戴维·达斯特(David M.Darst),受邀为一家雄心勃勃的互联网公司的30岁创始人兼CEO和50岁会计师兼首席财务官提供投资建议。达斯特提议将一部分资产转化为一个多元化资产配置计划,CEO拒绝了提议,还说“我的20亿美元净值会变成100亿的,你就等着瞧吧!”相反,CFO认真听取了论述,说道“我希望抓牢这笔意外之财,并使之随着时间增值。”

  之后,美国科技股泡沫破裂,CEO的伊卡洛斯式金色翅膀融化,栽到地上,而采取资产配置策略的那位CFO的身价超过了他的老板。

  故事2:小王和小李是毕业后刚工作三年的好朋友,小王把每个月花销之外的所有钱全都用来买了股票,小李只拿出一部分积蓄投资在股票上,其他留作活期、定期理财和债券基金。小王有时赚了很多欣喜若狂,有时亏损很大陷入沮丧,经常向小李抱怨压力大、精神紧张,还经常要找小李借钱周转。小李的投资虽然也有波动,但是整体比较平稳,平时不需要花多少时间看盘,可以专注在工作上和提升自己的专业性。

  如果互联网公司的CEO能预测科技股未来100%持续上涨,那么最明智的选择就是把所有资产都投资到公司的股票上。然而实际情况确是,无论在生活中还是股票市场里,总会有阴晴变换波动无常,把所有的筹码放在一个资产上,无异于赌博。

  最重要的不是预测未来,而是认识到未来无法预测,但可以先作好准备。—— 橡树资本联席创始人霍华德·马克斯

  资产配置不会帮我们实现一夜暴富,而是作为一种分散投资、分散风险的有效手段,可以帮助我们在不确定中寻找相对确定性。

  资产配置还会为我们提供一个额外福利,就是从心理层面,可以通过降低我们对于未来不确定性的恐惧,从而缓解我们的投资焦虑。

  资产配置第一步,不是认识市场而是认知自我

  资产配置的本质是选择一个有着多种资产的投资组合,共同帮助我们实现投资目标,是一种认清自我、应对市场的理性方法。

  达斯特在其《资产配置的艺术》书中提出,正确的资产配置需要五个简单步骤,其中第一步

  是努力了解自己,了解你的专长、你的能力和弱点、你的心理素质和精神状态。

  这也是为什么,我们在买基金或者银行理财之前,会先有一个风险测评的环节。我们需要最先了解的并不是哪个产品最能赚钱,而是哪个产品最适合自己。

  制定计划需要的信息包括,我们的个人情况、投资目标、财务状况,甚至行为和性格特点。我们还需要了解所要投资的资产,例如股票、债券、基金、理财、活期、房产等是什么,能给我们带来什么,收益和风险都有哪些。

【泓德基金】资产配置:投资里的免费午餐(一)  第2张

  刚开始我们可能更加关注收益,往往容易忽略风险。但是只有事先对资产的风险有充分的认知,清楚我们愿意承受多大的风险,才能在挑选资产时尽量建立一个安全边际。做好了这一步,当发生火灾时,大家都拼命挤在逃生出口时,你已经有了理智的逃生计划。

  投资目标也直接决定了我们的资产配置策略。投资目标不是简简单单的5%或10%一个数字。如果你是一位年轻的家长,要为子女攒长达15年的教育经费,和你有一笔资产打算1年后买房,显然资产配置计划是不一样的。

  多元化≠数量多,如何放鸡蛋风险更小?

  当我们知道了为什么不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里,下一个问题就是,如何往篮子里放鸡蛋不容易碎。

  我们清楚,如果一种资产价格下跌了50%,那么需要上涨100%才能涨回原来价格。

  资产配置可以通过多元化的投资,把资金分配到不同的资产类别、行业、地域、市场等,避免所有资产同涨同跌,降低一个资产下跌对整个组合的影响,使得我们不必每天祈祷能上涨100%回本。

  这里所说的多元化,不是简单的数量多。

  例如,一位投资者同时拿着同一个行业10只股票,那么当这个行业受政策或经济事件的影响,就会出现同涨同跌。再例如,一位投资者同时拿着10只不同的基金,但是每只基金中都有很多相同或相似的重仓股票,那么也很容易受相同因素的影响而共同涨跌。

  多元化投资是为了提高组合的稳定性,合理的多元化在于资产的较低甚至负相关性。

【泓德基金】资产配置:投资里的免费午餐(一)  第3张

  我们假设有A、B两种资产,A风险和收益较低;B风险和收益较高,如果A、B之间的相关性分别为-1、0.5和1,那么C1、C2和C3三个点代表着相同收益但是不同风险的三个组合,C1的风险最低。也就是说,当A和B是负相关性时,组合收益不变,却可以更加安全和稳健。

  所以,放一些鸡蛋、面包、牛奶在我们的篮子里,更多样化也更有营养。

  预告:下一期我们会介绍,资产配置有哪些比较典型的策略。欢迎大家下期收看。

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