本报告导读：　　维持油运与航空增持评级，配置高股息。　　投资要点：　　航空：料7月 票价持平疫前，暑运高峰持续或好于 2023 年。2024年暑运已进入客流高峰，过去两周客流快速增加至超220 万人次/日，台风周中影响后量价快速回升。考虑近期出票量继续维持高位，料8 月客流将继续稳中有升，暑运高峰持续将好于2023 年8 月。航司暑运积极增投，预计机队周转恢复理想，估算7 月客座率已近2019年，7 月含油票价同比高基数而回落明显，但仍可持平2019 年7 月。　　预计暑运供需恢复良好，航司营收将继续增长，经营表现或超预期。　　2024 年供需仍在恢复中，待供需恢复盈利中枢上升可期。维持中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航等“增持”。　　油运：油价回落驱动运价回升，中期供需向好仍将持续。1）原油油运：随着八月货盘进场及油价回落，上周中东-中国VLCC TCE 回升至3 万美元以上，货主私下成交打压致短期波动。2）成品油运：上周新澳线MR TCE 回落至2 万美元，大西洋略降至3.4 万美元，仍高于盈利线。过去数月中东局势推升油价，导致炼厂开工率普降。　　随着近期油价回落，运价快速回升，验证油价高企是前期运价承压的重要原因。预计地缘与油价将继续影响油运贸易与短期运价，不改未来油运供需向好，且特朗普石油政策或驱动油运需求超预期增长。建议逆向布局。维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”。　　高股息：《决定》推动公路政策优化，发掘潜在高股息。1）高速公路：通行需求刚性，高基数致同比波动不改稳健盈利与确定现金流，再投资管理优秀的公司仍是高股息优选。二十届三中全会《决定》提出“推动收费公路政策优化”，或助力《国务院2024 年度立法工作计划》中《收费公路管理条例（修订）》推进。若高速公路特许经营权收费年限延长，将有望改善行业再投资风险。2）中国船舶租赁：　　潜在高股息。公司预计上半年净利润同比增长21%-23%，超市场预期。长租随订单交付稳健增长，短租受益成品油运高景气，盈利持续性或超预期。PE 仅4 倍，若分红率提升至50%，股息率将达12%。　　策略：维持油运航空增持。1）航空：2024 年供需恢复中，Q2 淡季承压，料暑运恢复良好。暑运已进高峰且持续或好于2023 年，料7月票价持平2019 年，航司经营或超预期。提示航空仍具大逻辑，待供需恢复盈利中枢上升可期。维持增持。2）油运：逆全球化下油运贸易重构已驱动产能利用率处阈值，运价中枢上升且波动增大。近期随油价回落，运价快速回升。继续看好油运供需向好，且特朗普石油政策或驱动需求超预期增长。维持增持。3）高股息：大会决议有望推动公路管理条例修订，优选再投资管理优秀的高速公路标的，布局潜在高股息标的。维持招商公路、中国船舶租赁等增持评级。　　风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。